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usdt钱包(www.caibao.it):银行股能“上车”吗?每经专访招商证券首席银行业分析师廖志明:板块整体估值仍处历史低位,焦点龙头估值另有上升空间

admin1个月前103

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每经记者 胡琳 每经编辑 廖丹

近期,对于银行板块而言可谓是枯木逢春。几家银行披露业绩快报,预计去年盈利超预期,此外,叠加着名价值投资标杆-喜马拉雅资源买入邮储银行H股,随之而来的是银行板块泛起了久违的大涨行情。停止19日早盘,银行(申万)板块涨幅近1%,5日涨幅超5%,年头至今涨幅近9%。

银行板块悄然开启的行情,与四季度业绩透露出的努力信号密不可分。上市银行陆续公布2020年业绩快报,多家银行整年业绩超预期,整年营收、净利润均实现正增进,资产质量有所改善。

那么,银行板块行情还能连续多久?后续能否连续发力?银行股现在是否还能上车……《逐日经济新闻(博客,微博)》记者就银行业绩和估值专访了招商证券(600999,股吧)首席银行业分析师廖志明。

招商证券首席银行业分析师廖志明 图片泉源:受访者供图

业绩超预期是本轮行情最根本性的因素和催化剂

NBD:2020年从市场显示来看,银行股板块整体显示不如人意,是什么缘故原由造成的呢?现在这些造成市场消极的因素是否完全出清了呢?

廖志明:第一点就是疫情。2020年年头,疫情的暴发对经济造成了对照大的影响,2020年一季度GDP增速是-6.8%。在疫情的打击之下,市场担忧银行资产质量会显著恶化。

第二点是跟金融让利有一定的关系。2020年年中,政府提出“整年金融系统要向企业让利1.5万亿”,市场忧郁银行让利的情形下盈利压力较大。从银行2020年半年报业绩来看,部门银行净利润显著负增进,对市场情绪有对照大的打击。

回过头来看,主要是这两点因素压制了2020年银行股显示,使其显著跑输大盘。从现在的情形来看,这两点因素都有努力的转变。

第一点是疫情。实在在去年上半年,甚至在三、四月份时刻,海内基本已经控制住了疫情,不外外洋疫情那时还在连续恶化中。从现在情形来看,外洋的疫情可能已经看到曙光,全球主要国家已经最先逐步接种疫苗。可能半年之后会看到外洋疫情靠近尾声,预计半年后主要发达国家疫苗接种事情进行得差不多。

从海内来看的话,虽然现在局部地区疫情泛起频频,然则海内已经积累了异常丰富的疫情防控履历,对海内疫情防控照样异常有信心的。

同时,已披露业绩快报的上市银行,就其净利润增速来看,有显著的改善,净利润早年三季度的显著负增进变为正增进,跟经济走势也是一致的。

第二点是金融让利,2020年政策激励金融机构让利实体经济是在经济发展受到疫情打击之下提出来的。第四季度GDP增速为6.5%,从披露的数据来看,海内经济的增速已经回到了潜在水平,以是在这样的靠山下,金融让利的必要性下降。

以是,从2021年来看,压制银行股估值的这两点因素都发生了异常努力的转变。

NBD:近期,食品饮料、新能源、军工等前期资金重点抱团的行业泛起了较大幅度的调整,然而银行股板块泛起了久违的大涨行情,背后的逻辑是什么呢?

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廖志明:首先,抱团的瓦解或者说开端的瓦解是正常的。已往一段时间,机构资金对于白酒、新能源的抱团征象对照显著。从去年第四季度最先,机构资金对军工的抱团也是对照显著的,现在来看,有一点瓦解的征象,但还不彻底。

抱团瓦解主要是有两个因素,第一由于抱团的(标的)估值很高,实在隐含着对未来业绩高增进的预期,当业绩低于预期的时刻,抱团容易瓦解。第二点,抱团瓦解可能跟无风险利率有关系。当流动性宽松的时刻可能抱团,由于市场资金丰裕,抱团可以连续。新发基金会继续设置之前重仓的业绩好的那些标的,导致标的估值进一步走高。当新发资金召募难度加大或者说市场流动性收紧的时刻,链条可能会泛起断裂,这跟宏观利率环境也是密切相关的。

从银行板块来讲,年头以来整个银行股显示不错,到18日板块整体的涨幅大概是8%。这波行情实在跟业绩密切相关,首先是经济自己的苏醒,同时经济苏醒之下,银行业绩逐步改善。

1月8日晚上,上海银行公布了A股上市银行首份业绩快报,从快报来看,上海银行2020年净利润增速应该是从去年前三季度的-8%左右上升到了2.9%,净利润增速显著改善。业绩超预期是这一轮行情最根本性的因素和催化剂。

投资焦点是看基本面

NBD:由于银行板块的大涨,部门估值创新高的龙头焦点银行领涨,同时部门中小银行估值仍处于历史底部,对于投资人而言,银行股还能上车吗?对于投资人您有何建议呢?

廖志明:首先,银行板块整体估值仍然处于历史低位,虽然最近上涨了一些,但现在板块总体估值仅有0.7-0.8倍PB,估值水平处于历史低位。不外,银行板块内的估值是有所分化的,银行股的龙头标的估值处于已往几年的高位,多数银行估值仍处于历史底部。

另外,对估值的熟悉也要有一定的迭代和更新,究竟在已往一年多的时间,不仅是银行股龙头的估值在往上走,实际上多数行业的龙头焦点标的的估值大都是往上走的。银行股龙头的估值虽然处于已往几年高位,但对比其他行业龙头,可能另有不小空间。

在这个历程当中,银行股的龙头估值应该另有进一步上升的空间,而龙头实在是整个板块订价的标杆。龙头估值上去之后,二线龙头或者说其他的标的估值才会有进一步上升的空间。已往几年来看,银行股龙头估值处于已往几年的高位,但不代表说它短期可能会继续更高。

若是部门投资者担忧估值的问题,那么可以选择一些估值相对低一些、基本面还不错的标的,究竟估值不是股票投资最焦点的因素,只是一部门因素,稀奇对成长性对照高的标的来说,较高的成长性就会对照快地消化估值。银行板块内有许多标的估值相对对照低,基本面也还不错,若是现在估值低基本面不行,建议要偏审慎一些,焦点照样基本面,其次才是估值。

估值低不组成股票投资的逻辑,基本面一定好。由于现在估值低,若是未来基本面连续恶化,每股盈利也是连续下降的,标的PE估值反而会更高,另外PB估值也一样,若是标的每年都亏钱,标的净资产每年都市下降,PB估值未来可能也没有这么低。估值是动态转变的,以是不仅要看当前的估值,实在未来估值也很主要,由于未来估值反映了对未来业绩的预期。

NBD:后续银行板块的显示,您若何看待呢?主要的逻辑是什么呢?

廖志明:我们预计2021年是银行股投资的好时光,银行股显示预计会很好。

2021年,我们判断在经济对照强的苏醒之下,通胀存在对照大的不确定性,有可能会超出预期。预计货币政策总体可能会收紧一些,流动性可能会收紧,无风险利率可能会上升,在这样的宏观利率环境之下,我们以为对银行业绩基本面反而是偏利好。

首先息差方面,随着央行向导明确亮相,当前利率水平总体是合适的,我们预计今年银行贷款利率企稳回升,银行的息差预计将迎来改善。2020年在经济较大下行压力之下,稀奇考虑到疫情的打击,新发放贷款利率下行显著,对银行息差造成了一定的影响。今年来看,这个因素是改善的,银行净息差可能会改善。

另外,2020年疫情打击之下,银行资产质量受到了对照大的挑战,资产质量有所恶化,经已往年不良对照大的核销处置之后,不良出清较多,同时经济苏醒之下今年不良天生可能会下降。以是总体来看,资产质量会有显著的改善,以是我们预计今年上市银行整体净利润增速会从去年的1%、2%的水平上升到10%左右。

封面图片泉源:摄图网

(责任编辑:李显杰 )
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