嘉兴日报电子版:深度科普:白银的出产本钱到底几多

新2备用网址/2020-03-31/ 分类:民生/阅读:

  30年前阿拉斯加州总的矿产量不敷5万盎司/年,谁能想到现在两大矿场Greens Creek和Red Dog产量到达了美国白银总产量的半壁山河。个中前者是原银矿,另一个是锌铅矿。

  尽量Hecla(代码HL)整体的Green Creek 矿场被标注为原银矿,可是其56%的收入来自于金,锌,铅等金属。而打点Red Dog 矿场的Teck Resources (代码TECK)整体乃至没有在财报中展示出白银产量——Red Dog产出大量锌铅,它的白银产量在收入上微不敷道。

  客岁Red Dog 矿场产出54200公吨锌(11亿磅),110000公吨铅(2.22亿磅),同时白银产量为660万盎司。按照Teck 整体2017年报,Red Dog 矿场总收入为17.5亿美元。凭证公司估量的2017年白银价值17美元,660万盎司白银总计1.12亿美元,仅占总收入的6%。

  而Hecla的Greens Creek矿场客岁出产840万盎司白银,低于2016年的920万盎司。该矿场产出大量的黄金,锌,铅等收入到达了1.82亿美元,加上白银的总收入则为3.26亿美元。

  USGS(美国地质勘察局)在2017年开展了白银工业终极观测,陈诉称美国产出3300万盎司白银,低于客岁的3700万盎司。USGS以为,美国白银产量降落是因为公会停工以及Hecla的Lucky Friday矿场的封锁。但正如之前所说,Greens Creek 和 Red Dog两个矿场依然孝顺了整个美国白银出产的3300万盎司中的1500万盎司。

  Greens Creek 和 Red Dog客岁提供了近一半美国白银产量,紧随厥后的两大矿场也占到了了21%的总量。个中Coeur在内华达的Rochester矿场出产470万盎司白银,海内最大的铜矿场Bingham Canyon矿场,则产出了220万盎司。这意味着险些700万盎司白银产自这两个矿场。因此,前四的产银矿占据了美国三分之二的银矿产量,合计约2200万盎司。剩下的1100万盎司的银矿产量来自金铜矿采的副产品,首要来自内华达和亚利桑那。

  出产原银矿的真实本钱是什么?

  矿业中最被误解的的概念来自于原银矿的真实本钱。我们这里不思量伴生矿的身分——环球险些三成的白银来自原银矿,市场依据原银矿出产本钱抉择了白银价值。

  很多投资者信托每盎司白银出产成为仅为5美元,这只能怪Hecla在AISC(总维持本钱上),披露Greens Creek矿场的每盎司本钱为5.76美元。

  假如Greens Creek矿场可以或许以每盎司5.76美元的本钱红利,那么为什么公司会说客岁净收入吃亏230万美元?部门缘故起因是净收入与Lucky Friday矿场的停运有关,或是由于衍生合约的吃亏。但无论怎样,假如我们通过Hecla的财政报表说明这些身分,在现金流上公司现实披露1800万美元的正值。

  通过将业务勾当的净现金减去附加资产,装备,厂房(CAPEX付出),得出一个正的资金流。(1.16亿-0.98亿)用1800万的差值除以1250万盎司的总白银产值,Hecla得到1.44美元每盎司的自由现金流,且2017他的白银现实价值为17.23美元。因此,假如我们从17.23中减去1.44Hecla的白银出入均衡在15.8美元/盎司。

  假如Hecla的估量出入均衡是约莫16美元,那么他是奈何给出5.76美元的总维持本钱呢?再让我们看看他矿场的本钱布局的出入均衡:

  Hecla可以或许报道云云低的AISC的缘故起因是通过减去他拥有的黄金和其余首要金属的收入,这被叫作“附加产物收入”。Greens Creek矿场包括1.82亿美元的黄金,锌,铅的收入,难怪Hecla申报了云云低的AISC,由于它减去了56%的收入。

  通过增上全部的附加产物收入,总值到达2.28亿美元。然而,假如我们减去4800万的各项本钱,功效就酿成了1.8亿美元。然后,让我们思索一下,从Hecla的净收入与活动资金中破除1.8亿美元会怎样影响他的财政状态呢?

  净收入由-2300万变为了-2.03亿,现金流从1800万变为了-1.62亿,因此,假如Hecla简直减去了副产物收入(信贷),现实应申报2.03亿净收入吃亏以及1.62亿负现金流镌汰。这意味着,ASIC是一个完全卖弄的指标,应该连同现金本钱一同不被思量。

  尽量Hecla被以为是一个原银矿业公司,可是说到底Hecla起首是一个矿产公司。Hecla必要他出产的黄金,锌,铅的贩卖得到红利可能至少能低落吃亏。任何故AISC(维持总本钱)作为计较白银本钱的尺度的人,都必要找一份帮美联储印刷钞票的事变。

  太多的投资者信托这种无稽之谈,他们也不大白现金本钱和AISC在判定一个公司红利手段方面是毫无用处的。另一件我重新手投资者那听到的说法是,这些矿业公司行使大量的资产减记以表现更高的本钱,好比折旧,斲丧和摊销。那些信托这些矿业公司正在补充税收减免的投资者,他们并不相识管帐行业。

  没有太多细节,但再次回首Hecla的现金流量表,你可以看到折旧,斲丧和摊销由特殊成本付出抵消了。

  假如我们加上全部从2015至2017的折旧,斲丧和摊销(D,D&A),总计3.52亿美元。因此,不精悍的投资者大概以为Hecla有3.52亿美元的收益,由于这只购销了D,D&A 以展示更多的本钱。但假如我们加上黄线上的成本付出,Hecla为维持与改换出产耗费了4亿美元。这意味着,Hecla的净现金流从2015至2017是-4800万美元。

  另外,由于Hecla持有5.02亿美元的负债,他每年必要支出3200万美元送还债务。换句话说,Hecla在客岁以每盎司白银2.8美元的本钱支出利钱。

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